《三天读懂金融学》第39章

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外汇储备的作用
外汇储备的主要作用：
※调节国际收支，保证对外支付。
※干预外汇市场，稳定本币汇率。
※维护国际信誉，提高融资能力。
※增强综合国力，抵抗金融风险。
1997年的金融危机时，东南亚国家的灾情至今还历历在目，新元、马币、泰铢、菲律宾比索等货币在数周甚至数日之内纷纷暴跌，金融危机甚至引发了经济危机。而造成这些国家。而这场金融危机发生的一个重要原因，就是外汇储备数量的不合理。在中期、短期债务较多的情况下，一旦外资流出超过外资流入，而本国的外汇储备又不足以弥补其不足，这个国家的货币贬值便是不可避免的了。
同样在这场金融危机中，香港却避免了东南亚国家的厄运。1998年8月初，乘美国股市动荡、日元汇率持续下跌之际，国际炒家对香港发动新一轮进攻。恒生指数一直跌至6　600多点。香港特区政府予以回击，金融管理局动用外汇基金进入股市和期货市场，吸纳国际炒家抛售的港币，将汇市稳定在7。75港元兑换1美元的水平上。经过近一个月的苦斗，使国际炒家损失惨重，无法再次实现把香港作为“超级提款机”的企图。这场金融危机中，香港能够独善其身，恰恰也是因为外汇储备发挥了巨大作用。
外汇储备的主要用途是支付清偿国际收支逆差，还经常被用来干预外汇市场，以维持本国货币的汇率。外汇储备的主要形式有政府在国外的短期存款，其他可以在国外兑现的支付手段，如外国有价证券，外国银行的支票、期票、外币汇票等。
一定的外汇储备是一国进行经济调节、实现内外平衡的重要手段。当国际收支出现逆差时，动用外汇储备可以促进国际收支的平衡；当国内宏观经济不平衡，出现总需求大于总供给时，可以动用外汇组织进口，从而调节总供给与总需求的关系，促进宏观经济的平衡。同时当汇率出现波动时，可以利用外汇储备干预汇率，使之趋于稳定。因此，外汇储备是实现经济均衡稳定的一个必不可少的手段，特别是在经济全球化不断发展，一国经济更易于受到其他国家经济影响的情况下，更是如此。
一般说来，外汇储备的增加不仅可以增强宏观调控的能力，而且有利于维护国家和企业在国际上的信誉，有助于拓展国际贸易、吸引外国投资、降低国内企业融资成本、防范和化解国际金融风险。适度外汇储备水平取决于多种因素，如进出口状况、外债规模、实际利用外资等。应根据持有外汇储备的收益、成本比较和这些方面的状况把外汇储备保持在适度的水平上。
外汇储备的管理
外汇储备管理的原则：
一、保持外汇储备的货币多元化，以分散汇率变动的风险；
二、根据进口商品、劳务和其它支付需要，确定各种货币的数量、期限结构以及各种货币资产在储备中的比例；
三、在确定储备货币资产的形式时，既要考虑储备资产的收益率，也要考虑流动性、灵活性和安全性；
四、密切注意储备货币汇率的变化，及时或不定期调整不同币种储备资产的比例。
国家外汇储备的管理原则可以归纳为“安全、灵活、保值、增值”。第一位是安全，只有在安全的前提下，保值和增值才有基础。但由于储备资产是支付工具，应该随时能变现，因此必须具有灵活性，这两者缺一不可。这里所说的安全，不仅是货币汇率、利率风险的防范，更重要的是变现、流通、兑换风险的防范。因此，为减少储备资产风险，在考虑对外支付的情况下，应该采取积极主动的手段，把储备当作金融资产进行管理和运营。在保值的基础上，不仅要获取基本利息的收益，还要努力争取获得较高的投资收益，实现储备资产的增值。
截至2009年上半年末，中国的外汇储备资产较上年末增加了1856亿美元，达到21316亿美元。这么多钱该怎么花？很多人把眼光放到了“还富于民”这个话题，更有人直接提出，把两万亿外汇储备直接分一半到老百姓手里。外汇储备到底能不能像钱或者股票一样，从政府手里分到人头呢？我们打个比方来说吧。
比方有这样秦、晋两个国家，秦国的生活水平好些。有一天，晋国商人把自己生产的货物，堆到了秦国的街上。东西真是又便宜又好用，秦国百姓很喜欢，就通通买下了。但是交到晋国商人手里的，可是秦国的纸币。
晋国人拿着这些秦国纸片回了国，却买不了东西，因为在晋国买东西，需要晋国的纸片才行。于是，晋国的银行帮忙，把这些秦国的纸片，换成了晋国的纸片，再还给本国商人，自己留下秦国的纸片。对晋国银行来说，这就叫外汇储备。
这里须说明下，但凡一国增发新纸，无外乎两种后果：
第一，晋国不把国家积累的东西拿出来，粮食啊、牲畜啊，都还放在仓库里，市场上可买的东西还是那么多，而纸片却变多了，大家渐渐会感觉，纸片能买到的东西越来越少了，这就是通货膨胀；
第二，晋国肯把之前的存货拿出来，市场上可买的东西多了。这样，新发的纸片，其实成了分家工具，晋国人纷纷把公有财富买走一些，变成民间财富。本来是属于全体的，现在属于张三李四王二麻子，这就叫还富于民。
不久，晋国百姓就发现自己手里的纸片太少了。有位学者打开国库一看，屋子里还放着一大堆秦币呢，干脆把这些秦币发给晋国人吧！现在秦国经济很不好，东西很便宜云云。
可是，这些秦国纸片，本来就是晋国人从外面拿回来的。因为晋国不准用，才交给国家。现在重新发回来，等于之前是白折腾了。
而且，更让人困惑的是：晋国人拿着这些新分的秦币，能干什么用呢？
第一，再找晋国的银行帮忙，换成晋国的纸币；这样，晋国的银行里，又要堆一堆秦国的纸片；
第二，出国到秦国，在秦国买完东西，把东西带回来。可是，秦国和晋国中间，还隔着一个海哪！
看完这个比方，你该明白了，所谓的用外汇储备给老百姓发钱，不就是建议我们拿秦币，从晋国跑到秦国去花吗？这事，是普通晋国人干得来的吗？
所以我们必须要明确一点，外汇储备是央行的负债，而不是国家财政资产。我们看看外汇储备是怎么来的。企业出口得到的外汇，或者外国投资者带来的外汇，存进了商业银行换取人民币在国内使用，然后商业银行到央行那里用外汇换人民币，央行给商业银行人民币得到外汇，形成外汇储备。央行持有的外汇储备都是用人民币买来的，是央行的负债。当外国投资者准备回家了或企业需要外汇进口了，拿着人民币通过商业银行向央行买外汇时，央行要把外汇给人家的。
这就像商业银行的资产一样，看着是资产，实际上是由负债支撑的。商业银行的钱来自储户的存款，存款是银行的负债，商业银行的钱同时也是资产，可以来投资，但银行的股东不能随便瓜分。现在商业银行的股东看着钱挺多，于是把银行里的钱给分了，那储户来取钱怎么办？银行里的钱并不都是银行股东的钱，不能随便分的。同样，外汇储备不是央行赚来的利润，并非一笔可被慷慨用于政策性项目的意外横财。
第五节　到美国炒股去——国际资本流动
20世纪90年代以来，在许多因素的共同推动下，人类的经济生活和经济行为都发生了巨大而深刻的变化，当我们回望这一历史过程时，我们不能不承认，国际资本流动作为其中一个因素的确从多个方面改变了我们生活。
什么是国际资本流动
国际资本流动（international　capital　flows）是指资本在国际间转移，或者说，资本在不同国家或地区之间作单向、双向或多向流动，具体包括：贷款、援助、输出、输入、投资、债务的增加、债权的取得，利息收支、买方信贷、卖方信贷、外汇买卖、证券发行与流通等等。
国际资本流动，按其流动方向，可分为国际资本流入和国际资本流出。
资本流入（capital　inflows），表现为本国对外国负债的增加和本国在外国的资产的减少，或者说，外国在本国资产的?