《把脉证券市场:股市的逻辑》第22章

国经济带来的是长期的拉动。类似的政策，中国在1998年也实行过。中国在1998年实施积极财政政策后的五年内，投入约3万亿元拉动经济发展，每年拉动经济15到2个百分点。所以，在当时市场条件下，类似的经济刺激计划出台后，所需要做的仅仅只是毫不犹豫地买入股票。
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直接调控股市的政策（1）
前面所说的财政政策和货币政策都属于对整个国家进行调控的经济政策，这些政策通过影响经济运行状况，间接影响股市。下面要讲的是国家直接对股市进行调控的政策。
国家各种直接调控股市的政策有以下四种：
1大小非问题
从2007年10月16日开始，到2008年10月29日止，大盘跌了将近5000点，下跌幅度7283％，下跌速度如此之快，大小非解禁问题是重要原因之一。
大小非问题其实是股权分置改革问题的延续，“股权分置改革”是怎么回事，在本书第三章“股权分置改革之谜”中进行了详细说明，不再解释。这里简单说说大小非问题。
大小非来源途径有两个，一是由股权分置改革而来。完成股权分置改革的上市公司，所有的股票都成为了流通股，实现了同股同权。但是，完成股改的公司并不能立刻获得流通的权利，原始股东手上的股票必须分期分批，解禁后才能流通，这样做是为了避免对市场造成较大冲击。二是由新股发行而来。股权分置改革后，在股票市场上新发行的一般股票，可获得立刻流通的权利；新发行股票的公司，其机构配售股和原始股东手中的股票，仍需分期分批流通。
需要解禁的股票占上市公司总股本5％以上的股东叫大非。
需要解禁的股票低于上市公司总股本5％以下的股东叫小非。
大非解禁和小非解禁对市场的影响是不一样的。大非的持有者往往是公司的主要股东，其持有股票的目的主要是为了获得公司的控制权，获得公司的长期经营收益。小非的持有者是作为财务投资者进入公司的，其持有股票的主要目的，是为了获得因股票增值而带来的投资收益。因此，大非和小非相比较，在股价过高或市场行情不好的情况下，小非的减持意愿更强烈，小非往往是减持的主力，是解禁浪潮中股市下跌的主要动力。
2008—2010年是大小非解禁的高潮期。
从已经完成的解禁来看：2008年，解禁股总量为1592亿股，主要以小飞解禁为主，解禁动机较强，造成股市大跌。2009年全年解禁股票总数为6832亿股，主要以大非解禁为主，解禁动机较小，同时由于2008年下跌过度，股市反而走出上涨行情。
从未来的解禁来看，2010年解禁股总数仍高达约34847亿股，主要以大非为主，对市场的影响不大。2011年以后限售股解禁数量将逐年大幅递减，其中2011年与2012年分别约为7347亿股以及27亿股，直至2013年还有约7亿股的少量股票解禁。
至此，大小非解禁所带来的股市下跌动力已基本消除。虽然以后还存在由新股发行而带来的大小非解禁问题，但这部分大小非与2008年、2009年整个市场庞大的解禁数量相比少了很多，将不足为患。
2印花税
股票交易印花税是国家根据一笔股票交易的成交金额，按固定百分比征收的税种。目前，股票印花税为千分之一，是单边征收，即只向卖出股票的人征收，不向买入股票的人征收。
股票交易印花税代表了股票交易的成本，是国家调控股市的强力武器。
总结表86内容我们可以获得如下观点：
第一，股票交易印花税的调整，基本不会改变股票市场的大势，但会使股市在短期内发生剧烈变化。印花税上调会使股票集体暴跌，印花税下调会使股票集体暴涨。牛市里遇到印花税上调的时候，应立刻开盘卖出，等过几天行情企稳后可逢低买回来。熊市里遇到印花税下调的时候，立刻开盘买入，等过几天行情企稳后可逢高卖出去。　。　想看书来
直接调控股市的政策（2）
第二，印花税的调整时间往往在5月中旬到6月中旬。特别那次令所有股民铭刻在心的著名的530“半夜鸡叫”。2007年5月29日，国家税务总局有关负责人还在央视上澄清没有上调印花税的政策，社会上的说法纯属谣传。而仅仅过去了5个小时，即2007年5月30日凌晨两点，国家税务总局突然宣布把印花税从1‰上调至3‰。为了防止再出现530时，猝不及防的“鸡叫”事件，以后牛市行情高涨，中央三令五申调控股市迹象明显的时候，如果正好进入5月份，最好降低仓位，以备不测。
3新股发行的暂停与否
新股发行，全名首次公开募集股票，英文简写为IPO（Initial　public　offering）。通过新股发行，上市公司可以向社会公众公开招股，募集资金。表86历次印花税调整对股市的影响调整时间调整前调整后征收方式对市场的短期影响后续市场走势1990628无6‰（深市）单边
（卖者缴纳）当时上市和深市均未开业当时上市和深市均未开业19911010无（上交所）
6‰（深交所
收单边）3‰上交所双边
深交所单边前一天集体跌停（上市）
当天深证成指跌1002％（深市）上证指数延续牛市，深证成指由熊转牛19926123‰3‰明确双边征
收印花税当天指数并没有反应剧烈延续熊市19975125‰5‰双边当天就形成大牛市的顶峰大熊市开始19986124‰4‰双边当天大盘涨265％延续熊市1999614‰（B股）3‰（B股）双边当天B股指数涨852％延续牛市200111164‰（A股）
3‰（B股）2‰双边当天大盘涨157％，反弹持续13个交易日，共反弹956％延续熊市20051242‰1‰双边前一天大盘涨25％
当天大盘涨173％延续熊市20075301‰3‰双边近千只股票跌停，大盘当日暴跌65％，随后连跌四天，五个交易日内大盘最大跌幅215％，很多股票连续5个跌停板延续牛市20084243‰1‰双边前一天大盘涨415％，当天大盘涨929％，所有股票几乎全部涨停，出现大盘几乎涨停的奇观延续熊市20089191‰1‰单边
（卖者缴纳）大盘涨945％，当天除了没开盘的股票，所有股票统统涨停，大盘出现涨停奇观，第二天大盘涨777％延续熊市股票市场中，每一次新股发行，都意味着从股市里抽血，因为它拿走了股市的资金。在牛市的时候，资金进入股市的速度比新股取走资金的速度快，所以价格能上涨。但到了熊市，本来价格趋势就是下跌，不断有人从股市里撤资，这时候新股再继续发行的话，股市失血会更加严重。
如果股市跌幅过大，证监会就有可能采取暂停新股发行的政策。历史上，新股发行的暂停共有六次。
从表87可以看出，新股发行暂停后，至多不超过25个交易日，都会出现一次不低于18％的上涨，上涨最多的一次就是2005年到2007年的大牛市。所以，新股的暂停发行是一个股市即将反弹的信号。股市下跌的严重程度连国家都难以忍受，放弃从股市融资（这是中国政府开办股市的最大原因），说明了熊市后期已经到来，或中期底部正在形成，资金方的力量重新聚集，随时有可能发动反攻。因此，以后如果再出现新股发行暂停的情况，应该积极做好准备，因为反弹就在眼前。表87历年IPO暂停情况一览表次数时间暂停发行后多久
股市开始上涨暂停发行后的何
时股市开始上涨何时上涨
结束上涨持续
时间大盘最大
涨幅第1次1994年7月21日—
12月7日6个交易日1994年7月29日1994年
9月13日1个半月22310％第2次1995年1月19日—
6月9日8个交易日1995年2月7日1995年
5月22日3个半月7665％第3次1995年7月5日—
1996年1月3日当天就开始上涨1995年7月5日1995年
9月12日2个月1953％第4次2004年8月26日—
2005年1月23日12个交易日2004年9月13日2004年
9月24日一周1880％第5次2005年5月25日—
2006年6月5日8个交易日2005年6月6日2007年
10月16日26个月51363％第6次2008年9月16日—
2009年6月29日25个交易日2008年10月28日2009年
8月4日9个月10890％资料来源：中国证监会。
注：1995年7月4日东方电气公开发行后的随后一段时间内，只有洛阳玻璃、东北电气（000585）两家新股发行，到1996年1月4日，黔轮胎招股后，新股发行才密集进行，因此，这段时间也可作为暂停新股发行来看待。
资金与股票的博弈
1利好与利空
利好指刺激股价上涨