《你其实不懂经济学》第42章

当时，两大祸根造成了墨西哥货币危机的爆发。第一是从1990年起，墨西哥的经济发生了一系列的变化：首先是墨西哥通过提高利率吸引了大量外资涌入，每年流入量达250至300亿美元；其次，外资的涌入使墨西哥比索的汇率持续上升，损害了其出口商品的竞争力，造成国际收支赤字增加到每年约230亿美元（占其国内生产总值的7％）；最后是墨西哥国内居民的储蓄率不断下降，从1990年的19％降到1994年的14％左右，而与此同时，其国内投资和生产率却出现了停滞，经济增长率仅为2％。
第二是由于国内没有实体经济增长支撑，通货膨胀率不断攀升，墨政府开始推行稳定汇率的政策来控制通货膨胀。这样做的结果是，外国投资者觉得墨西哥的政策可减少他们的风险，因而外资证券投资大量涌入墨西哥市场。然而这些钱并没有用于投资，而是大部分被用来增加消费。尽管资金充裕，但墨西哥的投资和外贸出口并未显著增长，这使墨西哥的经济过分依赖外资。到1994年，外国投资者察觉到风险，便开始把投资于股票证券的资金撤回本国，由此触发了墨西哥金融危机。
墨西哥金融危机已然远去，而“龙舌兰酒效应”则留在了金融词条中，时时提醒着各国政府，应给汇率以适当的灵活性，外资不应被用以过久地支持本国货币的汇率。
任何政府都应从龙舌兰酒效应中体会到，用外资来资助消费是无法持久的。因此，要尽量引导外资流向实质性投资部门，这样才能提高生产率，增加出口和日后偿还的能力。
最后，我们必须注意到：外资证券投资机构要远比直接投资者的稳定性差。前者在证券市场上的股票、债券投资都属于高投机性投资，它们一旦察觉风吹草动便会转移资金。因此，相对来讲，吸引外国直接投资有更多的优越性。因为直接投资大多是投资于实业，其目标是争取在较长时期内获取较高的回报率或较高的市场占有率，投机性较小，稳定性较高。
87。第二只鞋：难眠的世界
这次要说的不是什么经济学定律或法则，只是一个笑话。笑话是已故的相声大师马三立的杰作。说的是某人楼上的小伙子每天很晚才回家，回家后也不知收敛，每次脱鞋都砸得地板当当响，把他从睡梦中惊醒，醒来就很难再入睡。他多次找小伙子理论也没什么效果，于是想了个办法，等小伙子脱完鞋再睡觉。这天，小伙子过了午夜才回家，他已经非常困倦，只等小伙子脱鞋上床睡觉了。只听楼上咣当一声，他想再等一声就能安然入睡了。可是小伙子突然想起他怒气冲冲前来理论的样子，便轻手轻脚地把第二只鞋放好了。结果，他一夜都没等到第二只鞋的声响，也一夜没能睡觉。
笑话本只为逗人一笑，现在却和世界经济挂上了钩。从2007年末到开始，经济危机无疑是最被关注的话题。在世界经济一体化的前提下，经济危机滥觞华尔街，迅猛席卷全球。很多人已经失去了他们的工作、他们的房子，甚至他们的整个生活。剩下的人在担心自己什么时候会失去工作、房子和生活。当然，每个人都在期盼着经济环境尽快好转，让无家可归的人有地方住，让有地方住的人不担心无家可归。然而，现在没有人能不担心，因为经济衰退还未见底，大家都在等待着，等待经济见底好转的那一刻，等待着“第二只鞋”落地。
“第一只鞋”由美国丢下，“第二只鞋”还握在它的手中，全世界都等着它扔下“第二只鞋”，但至今还没听到声音。很多人在问，我们为什么要这样关心美国？当前美国经济的减速对全球市场、对中国市场的影响有多大？这由次贷危机产生的“第二只鞋”何时会落下？
对于前两个问题，每个经济学家都会给出差不多的答案。斯蒂格利茨的回答是：“美国是世界上最大的经济体，在全球化的世界中，美国的经济可以说是驱动全球经济发展的一个动力。”罗奇的答案则是：“中印两国2007年的消费总额是1。6万亿美元，而美国是9。7万亿美元，是中印两国的6倍。显而易见，美国消费的减少会对整个世界产生巨大的影响。”
好的，现在清楚美国对世界经济的巨大影响了，那么，我们毕竟不是美国，好好地采取策略应对不就可以了吗？这种想法是非常有道理的，但存在两个问题。第一个问题是，我们还无法确定美国究竟会走到哪一步，对世界、对中国究竟有多大的影响，除了直接的影响，对世界各国市场的间接影响又有多大，这些问题目前都没有确切答案。因为第一点没有确切答案，就会引出第二个问题。就像温家宝总理说过的，现在经济危机的最大影响不是市场上的，而是人们心理上的。因为不知道自己会损失多少，什么时候损失，所以每个人的内心都是焦虑的。每个人都在害怕，都在等待一个确切答案，哪怕答案是失去一切从头再来，恐怕也比现在的焦急等待要好。就像笑话中的那个人，哪怕“第二只鞋”的声音像个炸弹，也要比悄无声息地空等一夜好。
但现在还是没有明确的答案，于是人们有钱也不敢花，只能等着，等触底反弹那一天，等终于可以往上走的时候，人们的心才能安下来。过去常有人说“美国打个喷嚏，全世界都感冒”，现在是美国不扔“第二只鞋”，全世界都不敢睡觉。
88。多米诺骨牌效应：一个一个地被推倒
大不列颠哥伦比亚大学物理学家怀特·海德曾经制作了一组骨牌，共13张。第一张最小，长9。53毫米，宽4。76毫米，厚1。19毫米，还不如小手指甲大。以后每张体积扩大1。5倍，最大的第13张长61毫米，宽30。5毫米，厚7。6毫米。然后他把这套骨牌按适当间距排好，轻轻推倒第一张，结果在第13张骨牌倒下时释放的能量比第一张牌倒下时整整扩大了20多亿倍。这就是多米诺骨牌的惊人效应。
多米诺骨牌产生的能量是巨大的，假如怀特·海德制作的骨牌数量达到32块，第32块将高达415毫米。如果真有这样一套骨牌，任何摩天大厦都会在一指之力下被推倒。幸好，没有人制造威力如此巨大的骨牌，而不幸的是，我们的世界存在着太多危害巨大的骨牌。第一棵树的砍伐，最后导致了森林的消失；希特勒的上台，导致整个世界被卷入了战争。在经济界，我们正处于最新一轮“多米诺骨牌游戏”的倒塌过程中。美国房地产市场就是那第一张小小的骨牌。
要探究这场游戏的起源，需将时间推回到2001年“9·11”事件发生后。“9·11”之后，美国陷入恐怖袭击的阴影之中，经济也陷入低谷。这时，美联储为了刺激经济连续降息，低利率加上流动性过剩，直接推动了全球性房地产等资产价格的过热，导致住房贷款需求的增加，第一张骨牌被悄悄竖了起来。由于优质按揭市场已经趋于饱和，一味追求利润的按揭机构就开始转向低等级客户，他们以“让每一个美国人都买得起房子”为噱头，向任何有需求的人发放贷款，而不去管客户有没有能力偿还。于是次级抵押贷款市场迅速扩大，房屋价格和房屋信用泡沫随之膨胀，直至美国住房供应市场饱和。按揭机构当然也害怕客户还不起贷款，于是找到华尔街的“金钱魔术师”们，让他们巧施手法，将这些按揭贷款变成债券卖了出去，风险当然就随之传导到了其他“骨牌”上。
当美国货币政策发生变动后，利率上调、房价下跌，原本信用等级低的借款人无力还贷，而抵押贷款公司手中的住房抵押品又难以出手，也不足以弥补亏空，资金链条由此断裂，第一张骨牌被推倒了。抵押贷款市场的危机直接影响了与之联系密切的第二张骨牌——衍生的房产贷款支撑证券债券（ABS）以及担保债务凭证（CDO）。这些房地产债券，尤其是信用等级低的CDO大幅贬值后，整个信用衍生品市场产生动荡，第二、第三张骨牌被推倒。由此，遍布全球各地的投资于高风险级CDO的对冲基金和共同基金巨亏，被要求赎回。紧接着，发行衍生品和管理衍生品的公司股价开始下跌，又引发投资者对金融类公司的普遍忧虑，危机进一步向金融市场传导，造成世界范围内的股价震荡。
当金融市场这张大骨牌被推倒后，整个游戏已不可遏止，我们只能眼睁睁地看着一张张巨大的骨牌轰然倒塌，让激起的尘埃将我们掩埋。“美元—华尔街”体系不复存在，有着百年历史世界顶尖三家投行——雷曼兄弟、美林证券、?