《本战争:金钱游戏与投机泡沫的历史》第17章

被过度膨胀了。事实上我非常清楚我自己到底有多少的影响力。大家对我的看法会自动更正，因为他们终将发现，索罗斯同样是会犯错的。然后您会看到，今天把我捧上天的这些关注，同样会我把毫不留情地拽下来。”
这些预言到目前为止还没有发生，但是很明显索罗斯说的并没有错。然而他既不是魔术师，也不具有超自然力量，而是具有过人的智慧，知道如何进行准确的分析，而且他的追随者中甚至还有掌管国家财政权力的人。在当时索罗斯的影响力来自于其他投资者对其分析的信赖和以实际行动来追随。而索罗斯自己的座右铭则是：“要就全部，不然就不要。”
他超凡的运作能力至少在他于1992年9月以百亿美元放空英镑而让自己一举成名这件事上就得到了证明。其投机赖以成功的因素就在于他那敏锐的思考能力和合乎逻辑的假设。
他认为，德国统一会使大量资金从所谓的“德国旧联邦州”注入“新联邦州”，虽然资金输出会造成国库的严重负担，但如此一来在德国就会出现一种人为的繁荣景象，而同时间其他欧洲国家，特别是英国，都正处于经济不景气、失业率居高不下的情势中。这将导致什么样的结果呢？德国会以调高利率来抑制国内景气过热，还是德国央行会在坚持欧洲团结互助的原则下，考虑到其他欧洲国家的利益，尤其是考虑到欧元的走势，而放弃调高利率？它是当时影响市场操作的核心因素，若能预测正确就可以获得极高的投机收益。索罗斯决定把宝压在德国人绝不让步和坚持原则的个性上。
事实上联邦德国的经济发展过热，其中蕴藏着爆发通货膨胀的危险。德国联邦银行因此调高利率，想借以提高资金成本和抑制投资行为，当然也同时抑制消费行为。通货膨胀的危机因此而平息。调高利率会引发德国马克对欧洲货币联盟（EWU）其他成员国的币值相对升值的问题。但欧洲货币联盟为了证明自己是一个稳定的货币体系，不允许马克相对升值，欧洲货币联盟的其他成员国只好相继提高国内利率来应对。但这对它们原就低迷的经济无疑是雪上加霜，其中尤其是英国受到的创伤最严重。在那里原本就已很高的失业率有继续大幅攀升的危险。（受人为因素影响而景气升高的）德国与（受人为因素影响而景气滑落的）英国之间的差异越来越大，这样英镑贬值的压力也就越来越大。事后证明，索罗斯的预测是正确的。
索罗斯决定炒作英镑，他盘算着要大量抛空英镑，购入马克，待英镑下跌后，他就可以低价购买英镑来还清贷款，利用当中的汇率差价来净赚马克。1990年10月4日德国统一的第二天，一英镑兑换2。92马克。索罗斯打击英镑的活动进行得缓慢，但不断持续。一开始英国央行还有能力与之进行对抗，但调高利率的决策一出，市场普遍认为央行已屈居劣势，或甚至认为这是大势已去的象征。此时索罗斯买空英镑的投机行为吸引了更多投机者的加入。英镑下挫的压力于是更加沉重。投机活动越演越烈，最后英格兰银行终于不得不认输投降，并宣布英镑退出欧洲货币体系（EWS）。英镑不断贬值，从1992年9月4日的1英鎊兑换2。81马克滑落至1992年10月5日的1英鎊兑换2。36马克。在接受《每日邮报》访问时，这位成功迫使英格兰银行屈服的金融炒作家兴奋地表示：“英镑下跌让我净赚了10亿美元。”但事后他又对盲目追随和信任市场主力的现象提出警告。他的这番表白到底是想转移焦点，或是他真的意识到，集合众人力量在短时间内真的可能对市场造成巨大的影响？
其实只有当市场本身存在着不平衡状态，看出这种不平衡并且懂得善加利用时，才能成功地在市场上进行投机炒作。欧洲经济与货币联盟在制度设计上充满瑕疵，加上欧元走势的各种强制规定，让索罗斯有机可乘并在外汇市场上顺利地掀起狂潮。若没有这些既存因素，贸然炒作，即使是索罗斯也会弄得血本无归。也就是说，正因为索罗斯懂得如何评估市场上的各种力量和市场的未来走势，才能从中获取暴利。而这也正是他对亚洲四小龙发动货币战并获得胜利的原因。
发生金融风暴的背景是亚洲四小龙缔造了举世瞩目的经济成就，其各项经济指标的增长率甚至超过德国“经济奇迹“时期的记录。例如韩国、马来西亚和泰国的国民生产总值的增长率每年都超过8％。亚洲四小龙（香港、韩国、新加坡和中国台湾地区）在国民经济增长上的表现极其卓越，正如下表所示的那样，其在国际出口市场上所占的分额更是不断攀升。
亚洲四小龙在国际出口市场上所占的份额
1970年至1979年的平均份额 4。5％
1980年至1989年的平均份额 7。8％
1990年至1994年的平均份额 11。4％
1995 13。5％
1997 14。8％
亚洲的权威领导人普遍认为所谓的“亚洲价值”，例如遵守纪律、努力学习、认真工作等美德正是亚洲经济成长的最佳保证，而西方国家则因为“道德价值的沦丧”和“过度强调个人权利的结果增加了社会成本”等因素而削弱了国家竞争力，新加坡前总理李光耀就曾这样评价道。根据亚洲知名经济杂志《远东经济评论》的报道，亚洲四小龙之所以能多年维持较高的经济增长率，原因就在于人民勤劳、知足、学习新技术的热情、友善的投资环境、优惠的税收政策、国家干预较少、有效率的管理机构、各项鼓励投资的优惠措施和民间的高存款率。但这些都只是一部分的事实，因为凡事皆有两面，这不过是其中的一面，亚洲四小龙在薪资成本上比较具有竞争优势，其工资只有西欧国家或美国的13％至50％的水平，但其严重的产业选择偏好和企业背负巨额外债则是另一方面。然而亚洲四小龙卓越的经济发展证明了朝圣者的选择是正确的，东南亚的确成了经济发展的新圣地，也迫使投资者不得不齐聚于此，因为世界的未来就属于此。亚洲四小龙向世人展示了它杰出的经济实力，因此有不少人断言，亚洲四小龙的经济实力将不断增长，在未来甚至会超过日本。那么会对西方工业大国造成威胁吗？它会给西方工业大国带来比昔日全盛时期的日本还要严重的威胁吗？的确有人这样预言过。
便宜的工资和高效能的生产力吸引大批资金涌向亚洲。为了给投资者提供一个稳定的投资环境和创造一个稳定的汇率环境，亚洲各国的汇率都紧盯美元走势。按照这种方式，外国投资者就不必担心汇率波动的问题了。但这种做法乍看起来很有说服力，事实上却隐藏着两大隐患。其一是，亚洲四小龙的财经政策将因此丧失独立性，因为各国央行不再具有主导本国汇率的能力。其二是，各国汇率将脱离国内经济发展的实际状况，因为央行将失去对汇率政策的实质影响力。通常情况下，一国货币的汇率都会依据政府财政的强弱以及经济实力来加以调节，并且是国家有效对抗通货膨胀（例如通过调高利率）或对经济活动的支持（调低利率）的手段。但对亚洲四小龙而言，由于汇率紧盯美元，这些汇率原本应具有的功能都因此而丧失了。
在经济蓬勃发展的漫长过程中，亚洲四小龙受惠于外资的地方远远多于汇率紧盯美元所带来的弊端，所以每一次外国投资都是国家收益的增加——难道有人不想增加收益吗？因为外国投资者都想把握这段经济起飞的大好时机，所以外资也就源源不断地注入亚洲四小龙各国及地区。而亚洲四小龙也因不了解这当中潜藏的危险，而乐于接受各项主动提供的外国贷款。此外，当时疲软的美元走势更加快了亚洲四小龙的出口步伐：不论是利润还是市场份额都在不断增加。亚洲四小龙向世人展现出了无比美好的乐观前景。
然而后来美元在世界外汇市场上却逐渐走强（1996年1月1日1美元兑换1。43马克，1997年1月1日1美元兑换1。54马克，1997年7月3日1美元兑换1。753马克），并造成亚洲四小龙各国商品的出口价格不断攀升。由于相信将会经历再一次的经济繁荣，因此亚洲四小龙仍不断引进外资，并希望借此来维持经济发展的高速度。这种做法不仅为日后种下危机，而且也已经让危机到了一触即发的地步。但在众人一致赞赏亚洲四小龙的经济奇迹的情况下，又有谁能看出问题的所在呢？
经济繁荣不仅提升了亚洲四小龙的生活水?